【买唔买楼好?】美国政府又停摆? 香港楼市2023又会跌?

最近金融新闻除了讲到加息周期快将完结外,也有讲到美国政府再次面临债务上限危机。6月1日前,若美国的共和党和民主党依然未能达成共识通过提升债务上限的法案,美国政府就需要部分关门。美国的经济、利率、股市对全球资产市场的影响牵一髪、动全身,今次的危机会否影响大家买卖香港物业的行动?

1月已经触及债务上限

其实早在今年1月19日,美国政府债务已经触及法定上限,当时财政部就暂时性用非常规举措来应付,包括动用应急户口TGA里面的现金、赎回退休基金的投资、暂停发放给州的债券等,本来预计可以支持到7月9日,但因为4月的税收规模不如预期,所以TGA账户只能涯到6月初。

今次已经是1960年来以来第78次提高债务上限,49 次是在共和党总统任职期间,29 次是在民主党总统任职期间,现时的上限是31.4万亿美元。自2010年起,提升债务上限已经成为两党谈判的惯常手段,所以对股市的影响也越来越低。

两党要求

共和党要求:众议院院长麦卡钖提出削减4.5万美元支出以换取提高1.5万亿上限的方案,例如将公卫、教育、科学与劳工福利相关预算冻结在上个年度的水准,下一年度将削减1,300亿美元支出。

民主党要求:不设前提的情况下提升债务上限

X-date是指美国财政部在耗尽非常规方法下的最终时间点,如果在这天前依然未有通过法案,美国债券或会发生部分违约事件。由于投资者始终预期两党最终会在X-date前达成共识,所以其实以往政府关门对股市影响几乎没有影响,之前17次关门,只有8次是下跌,5次是先升后跌,4次是升。跌幅平均是0.39%,升幅是0.25%。

债市方面是有影响,1个月和3个月美国的短期债息最近大幅上升超过2%,1个月债息由4月中的3.3%升至现时的5.7%,是十多年高位。对长年期的债券影响就比较轻微,甚至部分资金有机会因为避险原因由短债流入长债。

现时有几个可能性会出现

1) 不通过法案,维持僵局,美国政府关门

不通过提升债务上限法案,维持僵局,部分政府官员放无薪假,签证核发可能延迟,国会图书馆关门,国家公园可能暂停营业。不过军人、执法部门、金融服务、交通等不会受到影响。

美债出现部分违约,信用评级被降级,由于美债长久以来被誉为最安全的资产,一旦美债风险溢价提升,其它资产风险溢价也会提升,将会带来激烈的金融动荡,SVB等金融机构倒闭的事件或会再次发生。这个情况对短期的经济影响最大,美国经济很有机会马上陷入衰退,对商品市场有所冲击。

这个情况会令两党成为罪人,发生机会率非常低。

【买唔买楼好?】美国政府又停摆? 香港楼市2023又会跌?

2) 众议院议长麦卡锡完全让步

共和党在最后一刻放弃削减开支的要求,无条件通过提升上限,民主党取得胜利。这个情况下经济增长前景不变。“马照跑,股照炒,舞照跳”,无事发生过。

民主党虽然在参议院稍微占多数,但在众议院是超过半数,无需完全放弃自己的筹码,所以这个机会发生机会不高。

3) 民主党拜登完全让步

这个方案通过,短期危机可以解决,但大幅较少政府开支下,企业利润下跌,长期美国经济将会放缓,不过这个情况发生的机会接近没有可能。

共和党在众院只占222席,比过半数的218票只多四席,换言之,几名议员反对,就能让共和党的方案触礁,再加上麦卡锡威望不够,众议院各山头都有自己的打算,更何况这个方案就算通过众院,在民主党控制的参院通过机会渺茫,最后还有一关是总统否决,会让法案回到国会重新开始。

4) 双方让步 达成协议 

在这种情况下,双方同意的放弃部分削减开支的要求,美国债务违约将得以避免,政府开支削减将在2023年和2024年生效,这将导致投资者和企业的不确定性上升,因为这一届国会批准的支出可能会在下一届国会作废,尤其是考虑到未来的下一个债务上限期限可能会被少数派党利用,这种情况将导致今明两年的经济增长放缓。在越借越多的情况下,加上各国减少持有美国国债下,发行新债上的成本会增加,或会令美国提早减息,对香港的楼市也有一定程度的影响。

这个情况有一定的发生机会,但比下一个情况可能性低得多。

5) 暂停执行债务上限 几个月后就讨论

这种情况发生的机会超过60%,就是双方同意暂停执行债务上限,延长谈判时间。这种情况将避免债务违约,但可能会削减一些政府开支。如果国会把问题拖到2023年秋季的几个月后再解决,届时国会将讨论下一财年的预算,不过同样的问题将再次出现,这将增加政府关闭的风险,这种情况将导致2023年和2024年的经济增长放缓,但未致于令经济如情况一马上衰退,也有机会会令美国提早减息。

这个情况等于钓住条命,会拖住美国股市发展,不过2013年至2019年期间发生了七次。

6) 打茅波

绕过国会立法,拜登政府也正在考虑动用美国宪法第14条修正案来持续发行新债,这可能会让美国总统在未经国会批准的情况下继续发债。不过这会衍生法律诉讼问题,一旦败诉,将会有灾难性政治后果,预计今次不会采用。

谁人持有美国国债

根据2022年年底的数字,美国联邦政府债务总额约31.4万亿美元,其中近7万亿美元(22%)是联邦政府之间的相互借贷,78%即24.5万亿美元是公众人士持有,后者的三分之二属国内投资者,三分之一属外国投资者。

美国国内持有国债最多的,是通过美债市场调控货币政策的联储局,约有6.1万亿美元,主要是4次QE量化宽松的结果。联储局按计划缩表的话,持有的美债将会减少。其他国内持有国债有基金2.6万亿、存款机构的1.7万一、州和市政府的1.5万亿、退休金的1.1万一、其余机构和人士约占有4.2万亿。

至于外国的美债投资者,主要是日本和中国,但两国最近都大量减持美债。日本持有最多的1.1万亿,中国持有高峰期是2013年年底的1.3万亿美元,但至去年底只剩余9000亿美元,第三位是持有6665亿的英国,之后是各自持有约300亿的比利时、瑞士、卢森堡、开曼群岛,其余国际持有3.3万亿美元,而外国持有美国债务总值在去年减少了近4600亿美元。

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